6月12日，SpaceX以SPCX登陆纳斯达克。发行价135美元，募资约750亿美元，为史上最大IPO；首个交易日收报160.95美元(+19%)，市值一举突破2万亿美元，缔造历史性首秀。下面用客观数据拆解首日走势、市值、估值与展望。（截至首个交易日收盘）
| 发行价 (IPO) | $135 | 基准 · 募资约750亿美元 |
| 开盘价 | $150 | 较发行价 +11% |
| 日内高点 | 约 +30% | 一度市值约2.25万亿美元 |
| 收盘价 | $160.95 | 较发行价 +19%，市值突破2万亿美元 |
按发行价135美元，市值起步约1.77万亿美元；首日上涨19%后突破2万亿美元（日内+30%高点时一度约2.25万亿美元）。上市首日便跻身全球最具价值的上市公司之列。
约750亿美元的募资规模创下史上最大IPO纪录。凭借所持股份价值，据报道埃隆·马斯克成为全球首位万亿富翁(trillionaire)。
SpaceX 2025年总营收估计约186亿美元。其中卫星通信Starlink贡献114亿美元，占总营收61%，较上年(77亿)增长48%。Starlink还实现营业利润44亿美元，几乎是公司唯一的利润引擎（公司整体为GAAP亏损）。截至2026年2月，Starlink用户已超1,000万，覆盖160个国家。
问题在于倍数。1.8万亿美元估值约为2025年营收的60～96倍(市销率)，远超最贵的大型科技股，已把历史上从未有企业实现过的增速计入价格。换言之，当前股价买的不是‘当下业绩’，而是‘Starlink、Starship与太空基建未来数年爆发式增长’的剧本。
SpaceX没有采用常见的‘180天一次性解禁’，而是选择分阶段(staggered)结构。二季度财报(7～8月)后，内部人股份至多20%解禁（若股价较135美元高出30%以上则再+10%）；IPO后第70/90/105/120/135天各再解禁7%；第180天全部解禁。
值得注意的是马斯克本人受全程解禁约束，无法参与提前解禁。分阶段设计分散了通常集中在180天的抛压，但反而可能在上市早期放大波动。7～8月的首次解禁与首份季报，是早期股价的第一道试金石。
首秀华丽，但接下来是‘兑现增长 vs 估值回归’的拉锯。短期内，(1)分阶段解禁、(2)7～8月首份季报、(3)市场对60倍市销率的重定价，很可能主导波动。若Starlink用户与营收持续超预期、Starship进展可见，看多情景将获动能；但只要增长哪怕一个季度放缓，看空阵营的‘75美元底部论’就会被迅速唤起。
一句话：当前SPCX买的是对未来的信任，而非当下盈利。 这份信任能否被季度业绩证明，将由未来六个月（即180天解禁到期前）决定。