CSI 300 -0.69%、北向き資金流出でテック株軟調

本日の評価

中国本土・香港市場は水曜日、北向き資金の連続流出のなか下落した。A株から127億元が流出した。CSI 300は4,904.75へ-0.69%下落し、テック株が最も大きな打撃を受けた。半導体は証監会がチップ企業のIPO審査基準強化を発表した後-1.75%下落し、インターネット大型株は利益確定売りで-1.89%下げた。香港ハンセン指数は急騰後のAIAグループの-6.75%急落に引きずられ-1.48%安の25,253.4を記録し、より大きな下落幅を示した。貴州茅台やCATLなどのディフェンシブ銘柄は選別的な北向き買いを集めたが、全体的なトレンドは政策の不確実性と成長株バリュエーション負担のなかリスクオフに留まっている。人民銀行が金利を据え置き、サービスPMIが回復力を示すなか、市場は持続的な上昇モメンタム再開前のより明確な触媒を待っている。

📊 本日の中核テーマ — 北向き資金流出がテック株軟調を加速

水曜日の支配的なナラティブは、ハイベータのテック株を標的にした北向き資金流出の強まりだった。5月下旬以降積み上がってきたセクターローテーション圧力を増幅させた。外国人投資家は香港-本土株式連携を通じてA株から純127億元を引き揚げ、これは3営業日連続の流出で今週の累積流出額は約350億元に達する。

半導体セクター、二重の逆風に直面

SMICは113億元の北向き純売越で最大の売り圧力を受けた。証監会がチップ企業向けIPO審査基準の強化を発表したことで、セクター全体で利益確定が誘発された。新基準はコア技術所有権と持続可能な収益性を強調し、ファンダメンタルズを先回りして上昇したバリュエーションに対する基準を引き上げた。半導体株は4-5月にAIインフラテーマで急騰していたため、規制変化とマクロ不確実性に脆弱だった。

インターネット大型株、ローテーション圧力

テンセントと美団はそれぞれ97億、74億元の北向き純売越を記録し、投資家が大型成長株から撤退した。テンセントはHK$459.0で-1.59%引け、美団はHK$78.6で-2.24%下落した。売りはコア事業部門のマージン圧迫とゲーム規制オーバーハングの懸念を反映し、生活必需品やユーティリティなどのディフェンシブセクターへのシフトを促進した。貴州茅台は82億元の北向き流入を集め、進行中のディフェンシブローテーションを浮き彫りにした。

ボトムライン

本日のセッションは、成長株バリュエーションが政策と収益性の精査に直面するなか、ディフェンシブへの戦術的シフトを強化する。北向き資金の半導体・インターネット株からの持続的撤退は、外国人投資家がマクロ不確実性と過度なマルチプルのなか中国エクスポージャーを削減していることを示唆する。短期サポート水準に注目: CSI 300の4,850 (5月横ばい基盤)、ハンセンの25,000心理的サポート。反転に必要な触媒には、具体的な財政刺激策または米中テック政策対話の安定化が含まれる。それまでは、ディフェンシブな生活必需品、価格決定力を持つ選別的工業株、歴史的平均比で大幅割引の香港ブルーチップを選好すべきだ。人民銀行の流動性オペとNDRCインフラ発表をモニターし、センチメント転換可能なポジティブサプライズを捕捉せよ。